El Ether Participado Establece un Referente en la Economía Cripto, Según ARK Invest – Descubre Más
Es difícil para los proyectos superar los rendimientos ofrecidos por el ether apostado en una base ajustada al riesgo. En consecuencia, este activo y su rendimiento están convirtiéndose en un referente para la economía cripto, de manera similar a la tasa de fondos federales en la economía tradicional. Lentamente pero con seguridad, el ether estacado (stETH) se está convirtiendo en un punto de referencia para toda la economía en cadena.
Comparando el ether estacado con los bonos soberanos
Un nuevo informe de la firma de gestión de inversiones ARK Invest revela que la política monetaria de Ethereum ha transformado al ether estacado en un tipo único de activo, uno que se asemeja a los bonos soberanos. Lorenzo Valente, asociado de investigación en ARK Invest, señala que «el rendimiento del staking de ETH es un indicador de la actividad de los contratos inteligentes y de los ciclos económicos en el espacio de activos digitales, de forma similar a la tasa de fondos federales en las finanzas tradicionales».
Ethereum está diseñado de tal forma que los poseedores de ether (ETH) pueden apostar sus tokens, bloqueándolos en la red a cambio de un rendimiento. En el momento de escribir este artículo, el rendimiento anualizado del ether estacado es del 3.27%, según datos de CoinDesk CESR. Existe también un token de staking líquido, stETH, del proyecto Lido, que los apostadores de Ethereum pueden redistribuir en protocolos DeFi.
El hecho de que el ether estacado produzca un rendimiento hace que sea comparable a los bonos soberanos, que son valores de deuda emitidos por gobiernos para financiarse. Los inversores pueden comprar esta deuda y ganar intereses a lo largo del tiempo. Sin embargo, el ether estacado difiere de los bonos en varios aspectos cruciales.
- Por ejemplo, mientras que los gobiernos pueden incumplir sus obligaciones de deuda (como lo hizo Argentina en 2020), Ethereum no puede incumplir con el ether estacado. La red está programada para permitir a los usuarios acceder a sus fondos cuando lo deseen, y el rendimiento está diseñado para seguir emitiéndose sin importar lo que ocurra, aunque la tasa de interés variará según la actividad en cadena.
- Otra gran diferencia es la inflación. Si un gobierno imprime demasiado dinero y la tasa de inflación supera el rendimiento de los bonos, los inversores pierden poder adquisitivo. El ether también puede sufrir inflación si la actividad de la red se desacelera tanto que la emisión de ether supera la tasa de quema de ether, un mecanismo que elimina una fracción del ether de circulación cada vez que se realiza una transacción.
- Sin embargo, los datos en cadena hacen que la tasa de inflación del ether sea más transparente. El agregador de datos ultrasound.money muestra, por ejemplo, que en los últimos 30 días, la oferta de ether se expandió a una tasa del 0.33% anual.
- No obstante, la exposición al ether estacado también lleva consigo sus propios riesgos. El ether estacado puede ser destruido por la red si los validadores empleados sufren un mal funcionamiento operativo o se comportan de manera perjudicial para la red. Esto se conoce como “slashing”.
- Mientras que los bonos gubernamentales conllevan riesgos políticos y regulatorios, no van a ser destruidos por un sistema automatizado si algo sale mal.
- Finalmente, uno de los grandes atractivos de los bonos soberanos es su falta de volatilidad. Ether, en cambio, es muy volátil: al momento de escribir, la criptomoneda ha subido un 65% en los últimos 12 meses. Naturalmente, eso significa que el ether estacado no puede clasificarse como una inversión de bajo riesgo como los bonos.
«Aunque ambos pueden estar influenciados por la inflación, cambios en las tasas de interés y depreciación de la moneda, la naturaleza de esos riesgos y sus implicaciones pueden variar significativamente», señaló el informe. «Adicionalmente, el staking de ETH introduce riesgos únicos relacionados con la seguridad de la red, el comportamiento de los validadores y errores en los contratos inteligentes, lo cual no tiene paralelo directo en los bonos soberanos tradicionales».
Creciente uso en DeFi
En términos generales, hay dos formas diferentes en que los inversores pueden apostar su ether: configurando sus propios validadores o apostando a través de protocolos DeFi especializados como Lido (LDO) o Rocket Pool (RPL). Estos protocolos se asocian con validadores de confianza y gestionan todos los aspectos técnicos del staking para sus clientes.
Importante destacar, también proporcionan tokens de staking líquido (LST), que representan la cantidad de ether que ha sido apostada por el inversionista en la red. Eso es una gran ventaja, porque mientras su ether está bloqueado generando rendimiento, los inversores pueden seguir utilizando los tokens stETH (el LST más popular) para otros propósitos, por ejemplo, como garantía en protocolos de préstamo.
Esa ventaja es tan grande que stETH está comenzando a reemplazar ETH como la garantía de preferencia en la economía DeFi. «Hoy, el stETH aportado como garantía en DeFi totaliza aproximadamente 2.7 millones, o cerca del 31% de todo el suministro de stETH», señaló el informe, indicando que los inversores lo prefieren frente a otros activos cripto debido a la «eficiencia de capital que ofrece a usuarios, proveedores de liquidez y creadores de mercado.»
«Actualmente la garantía preferida en Aave V3, Spark y MakerDao, 1.3 millones de stETH, 598,000 stETH y 420,000 stETH, respectivamente, están bloqueados en esos protocolos y se usan como garantía para emitir préstamos o stablecoins respaldadas por criptomonedas», agregó.
Convirtiéndose en el punto de referencia
Con stETH tan ampliamente utilizado entre los mayores protocolos DeFi, el ether estacado está forzando lentamente al resto del ecosistema financiero cripto a reorganizarse, argumentó el informe. Los proyectos necesitan convencer a los inversores de que, en una base ajustada al riesgo, sus propios activos ofrecerán mayores rendimientos que simplemente apostar ether y reinvertir esos rendimientos.
«Si el rendimiento de ETH es del 4% después de reinvertir durante siete años, un fondo cerrado tendría que superar a ETH en más del 31% durante ese período, incluso sin tener en cuenta la apreciación del precio», indicó el informe.
Es una de las razones por las que proyectos de Capa 1 competidores, como Solana (SOL) o Avalanche (AVAX), ofrecen tasas de interés más altas para que los inversores apuesten sus tokens. La implicación es que estos activos son más riesgosos y volátiles, y los inversores necesitan ser incentivados con mayores rendimientos para mantenerlos a largo plazo.
La demanda por ether estacado también ha ejercido presión sobre los protocolos DeFi en el negocio de préstamos de stablecoins, según ARK Invest. Por ejemplo, Sky (anteriormente MakerDAO) se vio obligado a aumentar la tasa de interés sobre DAI bloqueado (el stablecoin nativo del protocolo) tras presión de venta significativa y una disminución en su oferta circulante, señaló el informe. Asimismo, en Aave (AAVE) y Compound (COMP), los inversores están viendo recompensas aumentadas por prestar stablecoins, ya que los usuarios prefieren prestar stETH y pedir prestados stablecoins, en lugar de prestar stablecoins directamente.
En otras palabras, cuanto más mercado capture stETH, más la economía cripto empezará a tomar decisiones basadas en el rendimiento del ether estacado. Y eso significa que el ether estacado podría desempeñar el mismo papel en cripto que la tasa de financiación de la Reserva Federal en el sistema financiero global.
Preguntas Frecuentes
- ¿Qué es el ether estacado?
El ether estacado es el ETH que los titulares bloquean en la red Ethereum para obtener un rendimiento anualizado.
- ¿Cómo se compara el ether estacado con los bonos soberanos?
Aunque ambos ofrecen rendimientos, el ether estacado no puede incumplir sus emisiones, y su rendimiento está ligado a la actividad en cadena, mientras que los bonos pueden ser susceptibles a riesgos políticos y regulatorios.
- ¿Por qué el ether estacado está ganando popularidad en DeFi?
El ether estacado comienza a reemplazar al ETH como garantía preferida debido a la eficiencia de capital que ofrece, permitiendo su uso en aplicaciones adicionales mientras gana rendimiento.
