La Liquidez y las Opciones Abren Camino a la Expansión del Mercado de ETF de Bitcoin: Descubre Más

Los ETFs de Bitcoin han registrado una entrada neta total de $18.9 mil millones y actualmente poseen alrededor de 869k BTC. Los ETFs de Bitcoin representan aproximadamente el 3% del volumen total de comercio de bitcoin. Una parte de las entradas en los ETFs de bitcoin es impulsada por el «basis trade», donde los inversores buscan aprovechar la diferencia de precio entre el mercado al contado y el de futuros.

Auge de los ETFs de Bitcoin en 2024

Los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin (ETFs) han atraído una enorme atención mediática en 2024, y con razón, por ser el lanzamiento de ETF más exitoso de todos los tiempos. Desde su lanzamiento el 11 de enero, los ETFs de bitcoin han atraído una entrada neta total de $18.9 mil millones, según datos de Farside. Los nueve ETFs nuevos, excluyendo el Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), poseen 646k BTC. GBTC por sí mismo posee 223k BTC adicionales, según datos de heyapollo. En total, los ETFs de bitcoin ahora poseen 869k BTC, lo que representa aproximadamente el 4% de la oferta circulante de bitcoin.

Hitos importantes en el mercado de ETFs

Los ETFs de Bitcoin han logrado varios hitos significativos este año. Cabe destacar, que esta década ha presenciado el lanzamiento de 2,000 ETFs, con el iShares Bitcoin Trust (IBIT) y Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) entre los 10 mayores en términos de activos, según Eric Balchunas, Analista Senior de Bloomberg.

El volumen de comercio de los ETFs es solo una fracción del mercado

Sin embargo, el mercado de ETFs sigue siendo una pequeña fracción del volumen total de comercio de bitcoin. Según datos de checkonchain, el 11 de octubre, el último día de negociación completo, el mercado de futuros de bitcoin negoció $53.4 mil millones, el mercado al contado negoció $4.5 mil millones y los ETFs negociaron $2 mil millones. Esto significa que el volumen de comercio de ETFs representó aproximadamente solo el 3% del volumen total del mercado de bitcoin ese día.

El papel del «Basis Trade» en los ETFs

Es difícil determinar el porcentaje exacto de entradas en los ETFs que están vinculadas al «basis trade», también conocido como el comercio de cash and carry. Esta estrategia implica que los inversores mantengan una posición larga en el activo subyacente mientras simultáneamente cortocircuitan el contrato de futuros, que generalmente se negocia a una prima. El objetivo del comercio es capturar la prima entre el precio al contado y el de futuros. A medida que el contrato de futuros se acerca a su vencimiento, su precio converge con el precio al contado, cerrando la oportunidad de arbitraje y permitiendo al inversor capturar el margen.

Principales poseedores de IBIT

Usando datos de Fintel, se revisaron los mayores poseedores de IBIT, que han sido divulgados en los documentos 13-F, donde las instituciones con más de $100 millones en activos bajo gestión (AUM) deben informar las compras de ETFs. Las principales participaciones muestran que grandes poseedores como Goldman Sachs y Jane Street Capital son participantes autorizados (APs) involucrados en la creación y redención de acciones de ETF. Además, los fondos de cobertura como Millenium Management y Capula Management parecen estar usando el ETF para el «basis trade». La única participación significativa que no parece ser parte de esta estrategia es el State of Wisconsin Investment Board.

Perspectivas a futuro

La firma de gestión de patrimonio privado Bernstein se refirió previamente al «basis trade» institucional como un «caballo de Troya para la adopción». Bernstein sugirió que a medida que la liquidez en el mercado de ETFs crezca, estos comercios podrían llevar a posiciones largas netas. A medida que los ETFs se conviertan en una parte más grande del mercado total, la liquidez y la participación de los inversores se verán aún más reforzadas.

Otro posible catalizador para los ETFs es la aprobación de opciones liquidadas físicamente vinculadas a IBIT. Estas opciones, preferidas por inversores más sofisticados, proporcionan oportunidades para obtener rendimientos pasivos a través de estrategias como las llamadas cubiertas o permiten a los mineros cubrir su posición. A medida que la adopción de ETFs aumente, se espera que estos factores jueguen un papel más prominente en el mercado.

Preguntas frecuentes

• ¿Qué porcentaje del suministro circulante de Bitcoin está en los ETFs?
• Los ETFs de Bitcoin ahora poseen aproximadamente el 4% del suministro circulante de bitcoin.
• ¿Cuál es la proporción del volumen de comercio de ETFs en el mercado de Bitcoin?
• El volumen de comercio de ETFs representa aproximadamente solo el 3% del volumen total del mercado de bitcoin.
• ¿Qué es el «basis trade»?
• El «basis trade» es una estrategia donde los inversores obtienen una posición larga en el activo subyacente mientras cortocircuitan el contrato de futuros para capturar la prima entre el precio al contado y el de futuros.