La reciente acción del precio de Bitcoin ha sido nada menos que emocionante, pero más allá del bullicio del mercado se encuentra una riqueza de datos en cadena que ofrecen perspectivas más profundas. Al analizar métricas que miden la actividad de la red, el sentimiento del inversor y los ciclos del mercado de BTC, podemos obtener una imagen más clara de la posición actual de Bitcoin y su trayectoria potencial.
Queda Mucho Potencial
El MVRV Z-Score compara la capitalización de mercado de Bitcoin —o precio multiplicado por el suministro en circulación— con su capitalización realizada, que es el precio promedio al que se transaccionaron todos los BTC por última vez. Históricamente, esta métrica señala mercados sobrecalentados al entrar en la zona roja, mientras que la zona verde sugiere pérdidas generalizadas y una posible infravaloración.
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Actualmente, pese al ascenso de Bitcoin a nuevos máximos históricos, el Z-score permanece en territorio neutral. Corridas alcistas anteriores vieron Z-scores alcanzar niveles de 7 a 10, muy por encima del nivel actual de alrededor de 3. Si la historia se repite, esto indica un margen significativo para un mayor crecimiento del precio.
Rentabilidad de Mineros
El Puell Multiple evalúa la rentabilidad de los mineros comparando sus ingresos diarios denominados en USD con su media móvil anterior de un año. Después del halving, las ganancias de los mineros cayeron un 50%, lo que llevó a un periodo de varios meses de ingresos disminuidos mientras el precio de BTC se consolidaba durante la mayor parte de 2024.
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Aún ahora, a medida que Bitcoin se ha disparado a nuevos máximos, el múltiplo indica solo un aumento del 30% en la rentabilidad en relación con los promedios históricos. Esto sugiere que todavía estamos en las primeras o medias etapas del mercado alcista, y al comparar los patrones en los datos, parece que tenemos el potencial de un crecimiento explosivo similar al de 2016 y 2020. Con un restablecimiento posterior al halving, consolidación y finalmente una recuperación del nivel de múltiplo de 1.00, significando la fase exponencial de la acción del precio.
Midiendo el Sentimiento del Mercado
La métrica de Ganancias y Pérdidas No Realizadas Netas (NUPL) cuantifica la rentabilidad general de la red, mapeando el sentimiento a través de fases como optimismo, creencia y euforia. Similar al MVRV Z-Score, ya que se deriva del valor realizado o costo base del inversor, observa las ganancias o pérdidas estimadas actuales para todos los poseedores.
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Actualmente, Bitcoin permanece en la zona de ‘Creencia’, lejos de ‘Euforia’ o ‘Codicia’. Esto se alinea con otros datos que sugieren que hay un amplio margen para la apreciación del precio antes de alcanzar la saturación del mercado. Especialmente considerando que esta métrica aún está en niveles más bajos que los alcanzados a principios de este año en marzo, cuando establecimos el anterior máximo histórico.
Tendencias de Titulares a Largo Plazo
El porcentaje de Bitcoin retenido por más de un año, representado por la Ola HODL de 1+ Año, permanece excepcionalmente alto en alrededor del 64%, que aún es más alto que en cualquier otro punto en la historia de Bitcoin antes de este ciclo. Los picos de precios previos en 2017 y 2021 vieron caer estos valores a 40% y 53%, respectivamente, a medida que los titulares a largo plazo comenzaron a realizar ganancias. Si algo similar ocurriera durante este ciclo, aún tendríamos millones de bitcoins por transferir a nuevos participantes del mercado.
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Hasta ahora, solo alrededor de 800,000 BTC han sido transferidos del Suministro de Titulares a Largo Plazo a nuevos participantes de mercado durante este ciclo. En ciclos pasados, hasta 2–4 millones de BTC cambiaron de manos, destacando que los titulares a largo plazo aún no han retirado completamente sus ganancias. Esto indica una fase relativamente naciente de la actual corrida alcista.
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Rastreando el “Dinero Inteligente”
La métrica de Coin Days Destroyed pondera las transacciones por la duración de retención de monedas, enfatizando la actividad de las ballenas. Luego podemos multiplicar ese valor por el precio del BTC en ese momento para ver el Valor Days Destroyed (VDD) Multiple. Esto nos da una visión clara de si los titulares de BTC más grandes e inteligentes están comenzando a realizar ganancias en sus posiciones.
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Los niveles actuales permanecen lejos de las zonas rojas típicamente vistas durante los máximos del mercado. Esto significa que las ballenas y el “dinero inteligente” aún no están descargando porciones significativas de sus posesiones y todavía están esperando precios más altos antes de comenzar a realizar ganancias sustanciales.
Conclusión
A pesar de la subida, las métricas en cadena sugieren abrumadoramente que Bitcoin está lejos de estar sobrecalentado. Los titulares a largo plazo permanecen en gran medida firmes, y los indicadores como el MVRV Z-score, NUPL y el Puell Multiple todos destacan espacio para el crecimiento. Dicho esto, algunos movimientos de realización de ganancias y nuevos participantes de mercado señalan una transición a la fase de medio a tarde del ciclo, lo cual podría ser sostenible durante la mayor parte de 2025.
Preguntas Frecuentes
- ¿Qué indica el MVRV Z-Score sobre el precio de Bitcoin?
El MVRV Z-Score sugiere que, históricamente, hay espacio significativo para un crecimiento adicional del precio si el patrón anterior se repite. - ¿Cómo se mide la rentabilidad de los mineros post-halving?
El Puell Multiple muestra que la rentabilidad ha aumentado solo un 30% en comparación con promedios históricos, lo que indica que podríamos estar en etapas tempranas del mercado alcista. - ¿Cuál es el sentimiento actual del mercado según el NUPL?
El NUPL coloca a Bitcoin en la zona de ‘Creencia’, indicando espacio para la apreciación del precio antes de alcanzar la saturación del mercado.
