Profesor Coin: ¿Cómo Valorar Criptomonedas como Bitcoin y Ethereum? Descubre el Secreto Aquí

El Profesor Andrew Urquhart es Profesor de Finanzas y Tecnología Financiera y Jefe del Departamento de Finanzas en la Birmingham Business School (BBS). Esta es la tercera entrega de la columna Profesor Coin, en la que aporto importantes perspectivas de la literatura académica publicada sobre criptomonedas a los lectores de Decrypt. Esta semana profundizaremos en cómo valorar las criptomonedas.

Factores que impulsan los rendimientos esperados

En cualquier mercado, una de las preguntas más importantes es «¿qué impulsa los rendimientos esperados de los activos?». Esta pregunta, de larga data, ha sido estudiada miles de veces por académicos, bancos de inversión, comerciantes y fondos de cobertura en los mercados de acciones. Uno de los hallazgos más populares que ayudó a Eugene Fama a ganar el Premio Nobel de Economía en 2013 son los factores Fama-French, que muestran que el retorno del mercado en exceso, el rendimiento superior de las empresas pequeñas versus las grandes, y el rendimiento superior de las empresas con alto versus bajo valor en libros explican los rendimientos de las acciones.

Estos se han extendido a un modelo de cinco factores Fama-French que incluye un factor de rentabilidad y de inversión, y se ha demostrado ser bastante exitoso en explicar los rendimientos de acciones. Pero, ¿cómo valoramos las criptomonedas donde no hay balances y, por lo tanto, no podemos obtener información sobre razones libro-mercado ni del rendimiento de la inversión de la empresa?

Valuación de criptomonedas

Este ha sido un área popular de estudio en la literatura de criptomonedas, dado que los precios de las criptomonedas son notoriamente volátiles y difíciles de predecir. Uno de los trabajos más importantes, un artículo de 2022 por Yukun Liu, Aleh Tsyvinski y Xi Wu, estudió una serie de factores de valoración conocidos en los mercados de acciones que se pueden aplicar a las criptomonedas (como tamaño, momento, volumen y volatilidad), encontrando que el retorno del mercado en exceso, el tamaño y el momento están valorados en más de 1,800 criptomonedas, ayudando a explicar los retornos. Este resultado sugiere que valorar criptomonedas no es tan diferente de las acciones en bolsa.

Factores basados en blockchain

Un artículo de seguimiento de Siddharth Bhambhwani, George M. Korniotis y Stefanos Delikouras aprovecha la información que los inversores pueden obtener de las blockchains. El documento explora si dos factores basados en blockchain, a saber, la potencia de cálculo y el tamaño de la red, ayudan a explicar la sección transversal de los rendimientos de criptomonedas. Los autores muestran que estos dos factores ayudan a explicar los rendimientos y sugieren que las blockchains ofrecen información que puede ayudar a valorar criptomonedas por encima de los datos del mercado (como el precio, volumen y volatilidad).

Nuevas perspectivas en datos en cadena

Finalmente, un trabajo muy reciente de Athanasios Sakkas y yo vamos más allá de los trabajos mencionados anteriormente y creamos 13 factores basados en datos en cadena de más de 35 blockchains diferentes. Estos factores se basan en las tenencias de grandes inversores, el movimiento de monedas, el valor de la red y el nivel de descentralización de las tenencias de criptomonedas. Utilizando una técnica sofisticada para capturar el rendimiento de estos factores juntos, el estudio muestra que un modelo muy simple que incluye los rendimientos en exceso del mercado y la distribución de la red, explica los retornos de criptomonedas por encima de cualquier otro factor encontrado en la literatura previa. Específicamente, los inversores requieren una prima por mantener criptomonedas con un bajo nivel de descentralización, o como lo llaman los autores, la «prima por grandes inversores».

Por lo tanto, las criptomonedas pueden no ser tan diferentes de los mercados de acciones cuando se trata de valorarlas, pero dado la gran cantidad de datos disponibles en blockchain, existe un valor en usar esta información para predecir el valor futuro de las criptomonedas.

Preguntas Frecuentes

• ¿Cómo los factores Fama-French se aplican a las criptomonedas? Los factores Fama-French ayudan a explicar los rendimientos de las criptomonedas mediante el uso de retornos del mercado en exceso, tamaño y momento, de manera similar a cómo se aplican en los mercados de acciones.
• ¿Cómo la información de blockchain influye en la valoración de criptomonedas? La información de blockchain, como la potencia de cálculo y el tamaño de la red, proporciona valiosos datos adicionales que pueden ayudar a valorar las criptomonedas más allá de los indicadores tradicionales del mercado.
• ¿Qué papel juegan los grandes inversores en el valor de las criptomonedas? Los grandes inversores influyen en la «prima» que se requiere en criptomonedas con bajo nivel de descentralización, impactando así su valor y rendimiento futuros.