La locura por las acciones meme de GameStop impulsó cambios en la «estructura» del mercado, afirma el presidente de la SEC Gensler: Descubre más
El squeeze a corto de GameStop en 2021 enseñó varias lecciones clave a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Entre las destacadas en un discurso del lunes por el Presidente de la SEC, Gary Gensler, se incluyó la necesidad de modernizar los mercados de acciones, en parte mediante la adopción de tiempos de liquidación más cortos.
Un movimiento liderado por minoristas para apostar en grande contra los vendedores en corto de Wall Street hizo que el precio de las acciones de GameStop se disparara hace casi cuatro años en medio de la fiebre de las “acciones meme”. Forzados a mantener o vender acciones en alza, las restricciones impuestas por varias firmas de corretaje atenuaron el impulso que luego fue inmortalizado en la historia del mercado de valores y narrado en libros y películas.
Gensler, un crítico constante de la industria de los activos digitales, responsabilizó en parte por las restricciones a la falta de eficiencia del mercado. Finalmente, un cambio hacia tiempos de liquidación más cortos —de los que los expertos dicen que las blockchains se benefician— mejoró las mecánicas que sofocaron a algunos inversores de GameStop.
La necesidad de tiempos de liquidación más cortos
“Muchos inversores cotidianos perdieron el acceso al mercado en un momento crítico”, dijo Gensler. “Cuanto más tiempo tarda una operación en liquidarse —cuanto más lenta es la infraestructura— más riesgo asumen nuestros mercados.”
Al comprar o vender una acción en una plataforma como la Bolsa de Valores de Nueva York, hay un retraso entre el momento en que se realiza la transacción y cuando se procesa completamente a través de una serie de intermediarios, que incluyen un corredor-agente, una agencia de compensación y el intercambio.
Es importante destacar que la SEC ha acusado a intercambios de criptomonedas como Binance y Coinbase de desempeñar varios de estos roles a la vez, sin el registro adecuado, mientras facilitan transacciones de valores. Ambas empresas han negado las afirmaciones del regulador en medio de batallas en tribunales federales en curso.
Implementación de T+1 y sus beneficios
Una vez realizada a través de cheques en papel y certificados físicos, la ventana de liquidación para valores se ha acortado con los cambios de reglas de la SEC a lo largo del tiempo. Comúnmente conocido como T+2, una ventana de liquidación de dos días se redujo en mayo, haciendo lo que Gensler dijo fue “una diferencia real” para los inversores cotidianos.
Al mismo tiempo, el cambio a T+1 influyó en la relación entre los corredores, que enlazan compradores y vendedores, y las entidades de compensación que facilitan el intercambio de valores y pagos.
Las llamadas de margen de las entidades de compensación llevaron a algunos corredores a restringir las compras de acciones de GameStop durante su famoso short squeeze en 2021. Pero “la cantidad de margen, o garantía, que debe colocarse con la entidad de compensación” se redujo significativamente con la adopción de T+1, dijo Gensler.
El papel de DeFi y la tecnología Blockchain
La reflexión de Gensler sobre GameStop siguió a comentarios centrados en cripto del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, la semana pasada. Al discutir los méritos de las finanzas descentralizadas (DeFi), describió cómo los intermediarios han proporcionado históricamente valor, pero ahora enfrentan competencia.
Como se refleja en la popularidad de los intercambios de criptomonedas centralizados, Waller sostuvo que DeFi podría desempeñar un papel complementario a los mercados financieros existentes, en lugar de reemplazar los sistemas tradicionales. En esa línea, dijo que la tecnología de libro mayor distribuido (DLT) como blockchain podría ser una “forma eficiente y rápida de llevar registros”, mientras que los contratos inteligentes simplifican las estructuras comerciales.
“Los contratos inteligentes pueden combinar efectivamente múltiples fases de una transacción en un único acto unificado”, dijo Waller. “Esto puede proporcionar valor, ya que puede mitigar los riesgos asociados con la liquidación.”
Empresas como tZERO están construyendo mercados basados en blockchain para valores privados. La firma con sede en Utah obtuvo la aprobación de la SEC y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) para operar como custodio de activos digitales vendidos como valores el mes pasado.
El futuro del mercado de cripto
A principios de 2025, la empresa planea lanzarse con una “digitalización completa” de su capital preferente Serie-A. Pero los formadores de tendencias de Wall Street tienen visiones de un mercado basado en criptomonedas que se extiende mucho más allá de eso.
El CEO de BlackRock, Larry Fink, elogió la tokenización como la “próxima generación para valores” en 2022. Usando una representación digital de un activo para realizar operaciones en una blockchain, dijo que el proceso proporcionaría a los participantes del mercado “liquidación instantánea” y “tarifas reducidas”.
Junto con el auge de las criptomonedas, las firmas financieras han considerado otras cualidades inherentes a las blockchains, como el horario 24/7 en el que operan en el contexto del comercio. Los mercados de criptomonedas no cierran, lo que puede ofrecer tanto oportunidades como riesgos.
En abril, el Financial Times informó que la Bolsa de Valores de Nueva York estaba explorando la posibilidad de operar las 24 horas del día. El desarrollo sería una ruptura significativa con la ventana de operación habitual de seis horas y media de la bolsa, extendida tan recientemente como en 1985.
Preguntas Frecuentes (FAQs)
- ¿Por qué la SEC ve la necesidad de tiempos de liquidación más cortos?
La SEC cree que tiempos de liquidación más cortos reducen el riesgo en los mercados, mejorando la eficiencia y evitando problemas como los observados durante el squeeze a corto de GameStop. - ¿Cómo impacta la tecnología blockchain a los tiempos de liquidación?
La tecnología blockchain permite una liquidación más rápida de transacciones, facilitando un proceso más eficiente y menos propenso a riesgos asociados con demoras. - ¿Cuál es el futuro potencial de los mercados basados en criptomonedas, según los expertos?
Los expertos como Larry Fink visualizan un futuro donde la tokenización lidera la próxima generación de valores, ofreciendo beneficios como la liquidación instantánea y la reducción de tarifas.
