Explore el rendimiento de Cipher Mining en el tercer trimestre de 2024. Desde desafíos de ingresos hasta inversiones estratégicas en mejoras de flota, expansión de centros de datos y planes para AI/HPC. ¡Descubra qué sigue para este minero de Bitcoin!
Perfil Básico
Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) ha mostrado uno de los rendimientos YTD más sólidos entre los mineros de Bitcoin públicos hasta el 19 de noviembre de 2024. Entre los círculos de inversión, las comparaciones entre TeraWulf y Cipher han despertado interés, notando algunos un desempeño más fuerte en áreas específicas para este último. Después de concluir que TeraWulf es un minero de Bitcoin en ascenso en mi análisis anterior, ahora es el momento de observar de cerca a Cipher, un minero que silenciosamente ha labrado su posición en el mercado.
Cipher Mining es una empresa de minería de Bitcoin con sede en EE. UU. que se presenta como un desarrollador de centros de datos. Sus operaciones se ubican principalmente en Texas, aprovechando la favorable infraestructura energética del estado. Las instalaciones operativas de la empresa incluyen:
- Más allá de la minería de Bitcoin, Cipher también participa en programas de restricción de red para optimizar la rentabilidad. Similar a Riot Platforms, Cipher aprovecha la red energética de bajo costo de ERCOT y programas como el Four Coincident Peak (4CP) para gestionar el uso de electricidad durante períodos de alta demanda. En el tercer trimestre de 2024, Cipher reportó $1.4M en ventas de energía, generadas al vender electricidad a ERCOT cuando era rentable. Este flujo de ingresos adicional apoya los costos operativos de la empresa.
Desempeño del Q3 2024 Menos Favorable
En el Q3 2024, Cipher reportó $24.1M en ingresos, una disminución del 35% QoQ y del 20.5% YoY. Esta caída fue impulsada principalmente por una producción reducida de Bitcoin. La empresa minó 493 BTC en el tercer trimestre, frente a 638 BTC en el Q2. Los aumentos estacionales en las tarifas eléctricas durante los períodos de verano 4CP de ERCOT agravan aún más el impacto.
Durante este período, el costo de ingresos de Cipher aumentó a $15.1M, desde $13.0M en el Q3 de 2023. Las pérdidas netas se ampliaron a $87M, un marcado contraste con la pérdida de $19M en el Q3 de 2023. Los factores contribuyentes incluyeron mayores costos de depreciación asociados con nuevos equipos de minería e instalaciones, así como pérdidas derivadas de contratos de energía. Como resultado, el margen bruto de Cipher disminuyó significativamente, del 57.1% en el tercer trimestre de 2023 al 37.5% en el tercer trimestre de 2024.
Estos números pintaron juntos una presión operativa indeseable para Cipher.
Un Cambio de Perspectiva
En medio de desafíos operativos, los activos totales de Cipher crecieron a $775.4M al tercer trimestre de 2024, frente a $566.1M al inicio del año. Este crecimiento refleja inversiones significativas en su tesorería de Bitcoin e infraestructura de minería.
Estrategia de Tesorería de Bitcoin: Mantener Algunos y Vender Algunos
Al 30 de septiembre de 2024, Cipher tenía 1,512 Bitcoin valuados en aproximadamente $138.1M, frente a 796 Bitcoin valuados en $32.98M al final del año pasado. Sin embargo, en comparación con el segundo trimestre, Cipher tuvo una disminución del 33.4% (923 BTC) QoQ debido a ventas estratégicas. En septiembre, Cipher vendió una buena parte de sus tenencias de Bitcoin, recaudando $67.5M para financiar la adquisición de la instalación de 300 MW Barber Lake. Este enfoque permite a la empresa aprovechar su tesorería de Bitcoin para liquidez mientras minimiza la emisión de acciones.
Mejora de Flota: Fortalecimiento de la Eficiencia Operativa
Las inversiones en mejoras de flota impactaron significativamente la estructura de costos de Cipher. Desde el Q4 2023, Cipher celebró acuerdos con Bitmain y Canaan para adquirir equipos de minería de vanguardia:
- El Antminer S21 Pro de Bitmain y el A1566 de Canaan se utilizarán para reemplazar máquinas menos eficientes en la instalación de Odessa de Cipher, en lugar de ser desplegadas en la Instalación Black Pearl.
Para alinear estas mejoras, Cipher revisó la vida útil de sus equipos de minería de cinco años a tres años con efecto desde el 1 de junio de 2024. Este cambio agregó $9.4M y $12.2M en gastos de amortización de depreciación para el tercer trimestre, lo que contribuyó en gran medida a la pérdida neta. En el tercer trimestre de 2024, la empresa integró los mineros Antminer S21 Pro de Bitmain y A1566 de Canaan en su instalación de Odessa, el centro de datos de propiedad absoluta más grande de Cipher. Sin embargo, estas mejoras son esenciales para que Cipher alcance su objetivo de capacidad de auto-minería de 13.5 EH/s para finales de 2024, frente a los 9.3 EH/s al tercer trimestre. Al hacer estas mejoras, Cipher está sentando las bases para una mejor eficiencia operativa y rentabilidad.
Potencial de Crecimiento a Futuro
Expansión de Centros de Datos
Mirando hacia adelante, Cipher está llevando a cabo una expansión sustancial de su capacidad de centro de datos. La instalación de Black Pearl (adquirida en diciembre pasado), un centro de datos de 300 MW en desarrollo en el condado de Winkler, Texas, se espera esté operativa para el segundo trimestre de 2025, sumando aproximadamente 21.5 EH/s de capacidad minera. Del mismo modo, adquirieron recientemente una instalación en Barber Lake en Colorado City, Texas, que cuenta con 300 MW de capacidad y está lista para la construcción. El sitio de 70 MW Reveille ubicado en Cotulla, Texas fue otra adquisición reciente. Este sitio tiene el potencial de expandirse a un centro de datos de 200 MW, sujeto a aprobación regulatoria (nota: Cipher no ha emitido un comunicado formal sobre esta adquisición, pero se mencionó en su reciente informe 10-K).
El 15 de octubre de 2024, Cipher anunció la adquisición de opciones para 1.5 GW de capacidad adicional de centro de datos en el oeste y norte de Texas. Esto eleva su portafolio activo y pipeline de desarrollo a un total de 2.5 GW a través de 10 sitios. Las instalaciones futuras como Mikeska, Milsing y McLennan, cada una con 500 MW de capacidad de poder potencial, están pendientes de aprobaciones reguladoras.
Emprendimientos en IA y HPC
En respuesta al entorno minero altamente competitivo, al igual que otros mineros que discutí anteriormente, Cipher también se está diversificando en el alojamiento de AI/HPC para reducir la dependencia de la minería de Bitcoin. Hasta el Q3 no se reportó ingresos de este sector, pero podemos ver centros de datos en el pipeline que están estratégicamente diseñados para soportar tanto actividades de minería de Bitcoin como de HPC. Según una presentación reciente de la empresa, su equipo incluye veteranos de Google, Vantage y Meta, que aportan una profunda experiencia a su infraestructura de IA y centros de datos de nivel 3. El 31 de octubre, su CEO Tyler Page dijo que la empresa ha «hecho grandes avances en nuestras conversaciones con hyperscalers en las últimas semanas mientras buscamos nuestros primeros inquilinos de HPC». Esto parece señalar un potencial prometedor de ingresos en el alojamiento HPC para Cipher en el futuro cercano, presentando una oportunidad de crecimiento a largo plazo significativa.
Algunas Cosas Siguen Sin Estar Claras
Al 30 de septiembre de 2024, Cipher reportó $39.7M en efectivo y equivalentes de efectivo (incluyendo $14.4M en efectivo restringido). Si bien esto proporciona cierta liquidez, genera dudas sobre si la empresa tiene recursos suficientes para cumplir con sus ambiciosos planes de expansión. Con pagos de más de $30.2M pendientes por nuevos equipos de minería y requisitos de capital significativos para desarrollos de centros de datos y emprendimientos comerciales de HPC, Cipher puede necesitar explorar opciones de financiamiento adicionales.
Las actividades recientes de financiamiento de Cipher destacan su capacidad para recaudar capital, generando $213.5M durante los nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2024. Estos fondos se recaudaron principalmente a través de la emisión de acciones comunes. Sin embargo, confiar en la emisión de acciones podría llevar a la dilución de los accionistas si continúa a largo plazo. Ahora, la pregunta es si Cipher puede diversificar su estrategia de financiamiento para equilibrar sus ambiciones de crecimiento y preservar el valor para los accionistas.
Reflexiones Finales
Los resultados del Q3 2024 de Cipher Mining reflejan los desafíos de operar en un entorno de minería de Bitcoin cada vez más competitivo, especialmente durante los meses de verano para aquellos ubicados en Texas.
Sin embargo, la estrategia a futuro de Cipher y sus ambiciosos planes de expansión podrían posicionarla bien para un crecimiento futuro. Si estas iniciativas se ejecutan eficazmente y están respaldadas por recursos adecuados, Cipher tiene el potencial de emerger como un jugador destacado en el ciclo actual del mercado.
FAQs
- ¿Qué causó la disminución de los ingresos de Cipher en el tercer trimestre de 2024?
La disminución de los ingresos en el tercer trimestre de 2024 fue principalmente causada por una reducción en la producción de Bitcoin y los aumentos estacionales en las tarifas eléctricas durante los períodos de verano 4CP de ERCOT. - ¿Cómo planea Cipher abordar sus desafíos operativos?
Cipher está invirtiendo en mejoras de flota y expansión de centros de datos para fortalecer la eficiencia operativa y busca diversificarse en el alojamiento de AI/HPC. - ¿Cuál es el estado financiero de Cipher respecto a su liquidez?
Al 30 de septiembre de 2024, Cipher tenía $39.7M en efectivo y equivalentes de efectivo, pero enfrentan preocupaciones sobre si sus recursos son suficientes para cumplir con sus ambiciosos planes de expansión.
